本报告所载的全数内容只提供给客户做参考之用，并非组成对客户的投资建议，并非作为生意、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券以为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不该单纯依托本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户利用本报告而致使的损失负任何责任ope体育。

　　为了测算2009年一季度折算全程车流量，咱们将车流量出口绝对量数据转换为折算全程数据，以便于对比。具体方式是：按照2008年一季度和四季度的收入与车流数据，测算“单车通行费”（粗略估算的代表数），平均以后作为2009年一季度的单车通行费ope体育。估算结果显示，赣粤高速09年一季度折算车流量同比增加42%，环比增加%（表2）。

　　咱们维持4月3日研究报告《收费公路:估值明显偏低,存在44%的价值回归空间》中的结论：

　　投资评级：依照13倍市盈率，估值区间为每股23元至26元，维持“推荐”评级。

　　投资评级：依照13倍市盈率测算，估值区间为每股元至元，维持“推荐”评级。

　　赣粤高速公司网站所披露的车流量数据均为路产出口车辆的绝对数，而不是比较科学的折算全程车流量数。由于出口绝对车流量数据无法表达车辆的实际行程和车辆类型，因此利用该数据估算路产收入和进行车流量增速比较会有较大误差。虽然如此，由于这些数据的统计口径具有持续性行业动态，因此在必然程度上能够反映车流量的转变趋势，也具有一些参考作用。赣粤高速2009年一季度各路段车流量数据显示，车流量同比增加53%，环比增加31%（表1），增加超级强劲，经济苏醒迹象显著。

　　现代投资主营路产和赣粤高速主营路产都是我国沟通南北的交通骨干线年一季度，这两家公司的折算车流量别离同比增加%和42%，环比别离增加25%和29%，相似的增速恰恰能够作为彼此的验证，表明高速公路车流量增加具有普遍性。

　　中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。

　　回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

　　本报告由中国银河证券股分有限公司（以下简称银河证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无心针对或打算违背任何地域、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非还有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事前书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。

　　现代投资（000900）网站日前披露一季度逐月车流量数据。数据显示，公司京珠高速湖南段车流量增加迅猛，因2008年一季度公司路产蒙受严峻的冰雪灾害，同比数据不具有可比性，即便如此，不考虑同比，依照环比数据，2009年一季度公司车流量也有25%的环比增加，该增速应该远高于一季度国内GDP增速接近20个百分点。

　　推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

　　谨慎推荐：是指未来6ຫໍສະໝຸດ Baidu12个月ope体育，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。

　　由于高速公路服务于社会各行各业，且京珠高速是我国沟通南北的国家经济大动脉，来自全国的过境车是京珠高速的主要组成部份，因此，京珠高速车流量具有显示经济苏醒的先行指标作用。ope体育ope体育